Indicatieve koersen 08:30

We beleven opnieuw een week waarin de macro-economische cijfers overschaduwd worden door nieuws uit de Amerikaanse politiek. Na de bocht van 180 graden van Donald Trump ten aanzien van Fed-voorzitter Jerome Powell, focussen de financiële markten nu vooral op die andere ‘bocht van de week’, namelijk die in de Chinees-Amerikaanse handelsoorlog. 

Sinds de Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessent, liet weten dat de hoge wederzijdse handelstarieven onhoudbaar zijn, en de facto een handelsembargo tussen beide landen vormen, hopen de markten alvast op een verdere de-escalatie van het handelsconflict. Scott Bessent nuanceerde achteraf wel zijn eigen uitspraken, maar die nieuwe kleinere bocht legde de bal vooral terug wat meer in het Chinese kamp. Het blijft aan beide kanten een spel van onderhandelingen en toegevingen, zonder al te veel gezichtsverlies te willen lijden. 

Vandaag creëerde China een nieuwe opening in het handelsconflict. De Chinese overheid heeft aangegeven een opschorting van het hoge invoertarief van 125% te overwegen op welbepaalde Amerikaanse import, van medische apparatuur tot bepaalde chemicaliën.

De Amerikaanse dollar lijkt de voorlopige winnaar van de bochten van de voorbije dagen, Na een hoogste EURUSD-koers van 1,1573 op Paasmaandag, door de gezaaide twijfels rond Fed-voorzitter Jerome Powell en bijgevolg ook rond de onafhankelijkheid van de Fed, kon de greenback terrein terugwinnen. Sinds gisteren noteert ons favoriete muntenpaar tussen 1,13 en 1,14 en meer bepaald aan 1,1350 op het moment van schrijven. Het is maar de vraag hoe duurzaam deze heropflakkering van de dollar is. Wordt vervolgd…

Ondanks de relatief lichte agenda met macro-economische cijfers, in de schaduw van het betere Amerikaanse bochtenwerk, heeft u toch nog enkele cijfers van gisteren van ons tegoed. Zo stegen de Duitse Ifo-indicatoren meer dan verwacht en bleken de Duitse ondernemers optimistischer over het huidige ondernemersklimaat dan vorige maand. Over de vooruitzichten waren ze echter iets minder optimistisch, ook al kwam ook dat cijfer hoger uit dan verwacht. Het is duidelijk dat de Amerikaanse invoertarieven ook in Duitsland voor onzekerheid zorgen.

Aan de andere kant van de oceaan was er gisteren geen verrassing bij de publicatie van het wekelijkse cijfer met eerste aanvragen van een werkloosheidsuitkering. De orders voor duurzame goederen bleken in maart dan weer met 9,2% gestegen te zijn ten opzichte van de maand voordien. Het cijfer exclusief transport (en dus zonder vliegtuigen) was echter onveranderd vergeleken met de maand voordien, wat toch wijst op een bepaalde voorzichtigheid door de huidige onzekerheid.

Prettige werkdag en alvast een fijn zonnig weekend,
Geert Provoost

Economische cijfers

• US: Michigan Consumer Sentiment Final - Apr (16:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 25/03/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:55

Reikhalzend werd er uitgekeken naar de publicatie van de PMI-Indexen, de eerste meting van het effect, de impact, van de aankondigingen van de wederzijde importheffingen.

De 'Composite PMI' binnen de eurozone daalde van 50,9 in maart naar 50,1 in april 2025, dus iets onder de marktverwachtingen van 50,3, en het laagste niveau in maanden. De index voor de dienstensector daalde van 51 in maart naar 49,7 in april, het laagste niveau in 5 maanden.  Positief te melden was dat de inkoopmanagersindex voor de industrie iets steeg, weliswaar beperkt van 48,6 naar 48,7, maar nog steeds onder de grens van 50 verblijft, de grens tussen groei en krimp. 

De Europese economie stagneert als het ware, met vooral één nieuw gegeven, de dienstensector, dat vroeger telkens de drijvende kracht bleek en de industriecijfers kon counteren in het totale plaatje van de algemene index, geeft nu blijk van een krimp! Een slechte indicator voor de rest van het komende jaar en zo de algemene index tot op een zucht van de grens van 50 brengt.

Ook in de VS werd in april een groeivertraging gemeten door het onderzoeksbureau S&P Global. De S&P Global Flash US 'Composite PMI' daalde van 53,5 in maart naar 51,2 in april 2025, wat wijst op de traagste groei van de activiteit in de particuliere sector in 16 maanden. De dienstenactiviteit vertraagde van 54,4 naar 51,4, terwijl de productie licht verbeterde (50,7 versus 50,2).  Erger misschien, de verwachtingen van bedrijven over het komende jaar daalden tot een van de laagste niveaus sinds de pandemie. 

De markten zouden hierop negatief hebben kunnen reageren. Niets is minder waar! Zowel de Europese als de Amerikaanse indexen sloten, gisterenavond, hoger.  De dollar, die de afgelopen weken klappen kreeg en waarvan de status van veilige haven in twijfel werd getrokken en die begin deze week niveaus van 1,15 EURUSD optekende, versterkte opnieuw richting 1,1319 gisterenavond. Ons favoriet muntenpaar noteert op het moment van schrijven aan 1,1356. Dat heeft natuurlijk alles te maken met de afnemende handelsspanningen tussen de VS en China en de verzekering van president Trump dat hij Fed-voorzitter Jerome Powell niet zal ontslaan (ofschoon dit mogelijk zou zijn). Dat stimuleerde het wereldwijde sentiment en overklaste hiermee de magere PMI-resultaten. Vraag is, hoelang duurt dit sentiment?

Fijne werkdag,
Christophe De Cock

Economische cijfers

• EZ: Germany: Ifo Business Climate, Curr Conditions & Expectations New - Apr (10:00)
• US: Durable Goods - Mar (14:30)
• US: Initial Jobless Claims - 19 Apr, w/e (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 25/03/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 09:05

Nadat Trump China onder druk heeft gezet met de importheffingen, alsook de voorzitter van de Fed, Jerome Powell, door hem te bedreigen met ontslag indien hij de rente niet zou verlagen, maakt Donald Trump opnieuw een verrassende wending.

De hoop op een mogelijke de-escalatie van de spanningen tussen Peking en Washington, na de opmerking van de Amerikaanse president over de tarieven, zorgde ervoor dat de beurzen in Azië woensdag opveerden en de dollar zich kon herstellen.

Donald Trump heeft verklaard dat hij niet van plan is Jerome Powell te ontslaan en heeft toegegeven dat de importheffingen van 145% toch erg hoog zijn en dat ze aanzienlijk zullen dalen, zonder echter naar nul te gaan…

De Amerikaans minister van Financiën, Scott Bessent, heeft ook de gemoederen bedaard door uit te leggen dat deze tarieven als een handelsboycot dienden en dat de huidige situatie niet houdbaar is voor beide landen.

Aan de andere kant lijkt China niet speciaal bereid om de gemoederen te bedaren met de Trump-regering. De Chinese diplomaten roepen het Verenigd Koninkrijk en de Europese Unie op om gezamenlijk de internationale handel te verdedigen tegen deze eenzijdige intimidate opgelegd door de Verenigde Staten.

Grote bedrijven passen zich aan de bestaande importheffingen aan, met name door hun verkoopprijzen in de Verenigde Staten te verhogen om daar geïmporteerde producten te kunnen produceren.

En het is dus vandaag dat de impact van wederzijdse importheffingen voor het eerst zal worden gemeten met de PMI-Indexen. Die statistieken worden meestal halverwege de maand berekend en omvatten dus in hun laatste versie de importheffingen die door de Amerikaans regering van Donald Trump op 2 april werden aangekondigd, evenals de 90-dagen-pauze op deze tarieven die enkele dagen later werd onthuld.

De markt, die zich zorgen maakt over een recessie aan beide kanten van de Atlantische Oceaan, wacht dan ook met spanning af op deze PMI-resultaten in de eurozone en de Verenigde Staten.

Men hoeft niet helderziend te zijn om te voorspellen dat de verwachte cijfers allemaal een deuk zullen krijgen ten opzichte van maart. Het Reuters-consensus verwacht in Europa een daling van de dienstenactiviteit (van 51 naar 50,5), met een grotere daling voor de industrieën die harder door de importheffingen werden getroffen (van 48,6 naar 47,5). De Europese PMI’s voor de productie-industrie hadden zich de afgelopen maanden hersteld, maar blijven nu krimpen, terwijl in de Verenigde Staten dezelfde sector naar verwachting onder de 50 zal dalen (van 50,2 naar 49,1). 

Prettige dag,
Etienne Cornet

Economische cijfers

• EZ: HCOB Mfg+Serv+Composite PMI - April - (10:00)
• UK: Flash PMI Mfg+Serv+Composite PMI - April - (10:30)
• US: S&P Global Mfg+Serv.+Composite PMI Flash - April (15:45)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 25/03/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 10:02

Onzekerheid overheerst nog steeds de markten. De vijandigheid van Trump tegenover de baas van de Federal Reserve (Fed) is niets anekdotisch. De markten lachten er in ieder geval niet mee. 

Wie onzekerheid zegt, zegt vluchthavens. Goud heeft in dit geval een hoogtepunt bereikt van 3.410 dollar per ounce, wat een stijging van 40% betekent over een jaar. De dollar betaalt een hoge prijs voor die chaotische situatie. Het wantrouwen van beleggers tegenover de Verenigde Staten neemt toe en de dollar wordt links gelaten ten gunste van stabielere activa, zoals de Zwitserse frank, die vandaag 0,81 dollar waard is. Of zelfs ten gunste van de euro, die 1,15 dollar waard is op het moment van schrijven, het hoogste punt in drie jaar, komende van 1,1335 op het laagste punt vorige donderdag en dat ondanks de verlaging van 0,25% die de Europese Centrale Bank (ECB) heeft besloten. De dollarindex, die de waarde van de dollar meet ten opzichte van verschillende valuta’s, daalde ook tot het laagste punt in drie jaar. 

Een ander bewijs dat er een wereldwijde afwijzing is van de 'Uncle Sam'-gelabelde activa is dat ook de staatsobligaties worden opgegeven, wat betekent dat de houders ze op de secundaire markt dumpen. Dat doet automatisch de rentevoeten stijgen, zoals de 10-jaarsrente die boven de 4,4% uitkomt. 

Het monetair beleid van de ECB wordt door de markten toegejuicht. De ECB neemt de risico’s waar de eurozone mee te maken kan krijgen zeer ernstig, ook al doet ze alsof ze een monetair beleidsbeslissing heeft genomen in'“business as usual'-modus. Om er maar twee te noemen: de oorlog in Oekraïne waarvan het einde niet in zicht is, ondanks de beloften van de Amerikaanse president, en de handelsoorlog, gestart door diezelfde Amerikaans president, die de wereldeconomie schaadt en de Europese economie in gevaar brengt. 

Op de agenda staat morgen de publicatie van de 'Fed’s Beige Book'. Ter herinnering: het 'Beige Book” van de Fed is een kwalitatieve analyse van de economische situatie. Die analyse wordt acht keer per jaar gepubliceerd, meestal twee weken voor de bijeenkomst van het Federal Open Market Committee (FOMC). Op donderdag, nog steeds in de VS, worden de nieuwe werkloosheidsaanvragen gepubliceerd en op vrijdag het langverwachte consumentenvertrouwen door de Universiteit van Michigan. 

Het vervolg komt morgen.

Prettige dag,
Stéphane Christiaens

Economische cijfers

• EZ: Consumer Confid. Flash - April - (16:00)
  

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 25/03/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:58

We herinneren u eraan dat de banken morgen en maandag gesloten zullen zijn. 

In de Verenigde Staten sprak Jerome Powell voor ‘The Economic Club of Chicago’ over het delicate onderwerp van de economische vertraging in combinatie met inflatie. Hij legde uit dat het verwachte hoge niveau van de tarieven de inflatie zou aanwakkeren en tegelijkertijd de groei zou vertragen. Dat was genoeg om de markten, met name de aandelenmarkten, af te koelen. Gisteren sloten de beurzen in New York namelijk met verliezen: -3,07% voor de Nasdaq, -1,73% voor de Dow Jones en -2,24% voor de S&P 500. 

Naast de beoordeling van de Amerikaans economie door de voorzitter van de Fed, Jerome Powell, werd er verwacht dat hij een standpunt zou innemen over het toekomstig monetair beleid van de Fed. Hij kondigde aan dat het beleid voorlopig voorzichtig zal blijven, aangezien de Amerikaanse economie nog steeds sterk is, terwijl het ook serieuze risico’s loopt. 

Langs deze kant van de Atlantische Oceaan wachten we vandaag (om 12.00 uur) op het besluit van het monetair beleid van de Europese Centrale Bank. Terwijl sommige analisten in de Verenigde Staten niet aarzelen om te denken dat de Fed op een gegeven moment geen andere keuze zal hebben dan de rente te verhogen, is de stemming in Frankfurt het tegenovergestelde. Hoewel het altijd gevaarlijk is om een voorspelling te doen, pleit de consensus voor een nieuwe verlaging van de Europese beleidsrentes. De inflatie blijft onder controle en blijft vertragen, en net zoals in de VS, bedreigt de handelsoorlog de groei in de eurozone.  

Ondertussen blijft goud de favoriete ‘safe haven’ voor beleggers en bereikte het een nieuw record van 3.357,78 dollar per ounce, gestimuleerd door een zwakke dollar van 1,1350 ten opzichte van de euro op het moment van schrijven. De dollar is al een week zwak maar stabiel. We blijven het in de gaten houden. 

We zullen de dagstatistieken in de Verenigde Staten, namelijk de wekelijkse werkloosheidsaanvragen en de 'Philly Fed'- index, die de economische activiteit meet in de regio’s Pennsylvania, New Jersey en Delaware, in de gaten blijven houden. Die index is een goede voorspeller van de situatie op nationaal niveau. 

Het vervolg komt op dinsdag!

Fijn paasweekend. 
Stéphane Christiaens

Economische cijfers

• US : Jobless claims  14h30
• EZ : ECB Main Refinancing Rate  14:15
• ECB Press Conference 14:45

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 25/03/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)