Indicatieve koersen 08:50

Het resultatenseizoen van het tweede kwartaal is officieel begonnen, met gemengde resultaten voor Amerikaanse banken. In de Verenigde Staten steeg de consumentenprijsindex (CPI) tot 2,7% op jaarbasis, waarmee de verwachtingen werden overtroffen. De inflatie van de dienstensector is stabiel gebleven, maar de douanetarieven beginnen invloed te hebben op de prijzen van goederen. Beleggers wachten vandaag op de producentenprijsindex (PPI) van de Fed en de gegevens van het ‘Beige Book’ (het ‘Beige Book’ is een rapport gepubliceerd door de Fed dat een overzicht geeft van de Amerikaanse economie, gebaseerd op informatie verzameld van de 12 regionale banken).

In Europa zal de Europese Commissie vandaag haar begrotingsvoorstel voor de periode 2028-2034 presenteren, dat naar verwachting belangrijke investeringen in defensie en infrastructuur zal omvatten. Dit zou de groei in de Eurozone moeten ondersteunen. Verder wachten beleggers ook op de inflatiecijfers in Italië en Duitsland.

In Duitsland zijn de indicatoren van het economisch vertrouwen in juli verder verbeterd, ondanks de handelsspanningen. De verwachtingen voor de Duitse industrie zijn positief, vooral voor de machinebouw en metaalindustrie. Echter, heeft de Bundesbank een artikel gepubliceerd over de daling van het Duitse marktaandeel in de export, die ze toeschrijft aan een verlies aan concurrentievermogen door hoge energiekosten en verstoringen in de supply chain.

In het Verenigd Koninkrijk wachten beleggers op inflatie- en arbeidsmarktgegevens, die de verwachtingen van stabiliteit moeten bevestigen. De toespraak van de minister van Financiën, Rachel Reeves, benadrukte de noodzaak om de regelgeving te verminderen zodoende de groei te stimuleren.

In Frankrijk beginnen vandaag de onderhandelingen over de begroting, met als doel het begrotingstekort volgend jaar te reduceren tot 4,6% van het BBP. Beleggers zijn sceptisch dat dit doel kan worden bereikt.

Op de rentemarkt zijn de rendementen van de Europese staatsobligaties gedaald, terwijl de rendementen van Britse staatsobligaties zijn gestegen. De rendementen van de Duitse 10-jaarsobligaties daalden met 1,7 basispunten, terwijl de rendementen van Britse 10-jaars obligaties met 2,5 basispunten zijn toegenomen. De renteverschillen tussen Duitse en Franse obligaties zijn met 0,8 basispunten geslonken.

Prettige dag,
Amira Lazarus

Economische cijfers

• EU: Total Trade Balance SA - May - (11:00)
• US: PPJ Machine Manif. - Jun - (14:30)
• US: Industrial Prod. - Jun - (15:15)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25)

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:53

Het rendement op de 10-jaars staatsobligaties van Japan steeg tot het hoogste niveau sinds 2008. Hierdoor neemt het risico toe dat de onrust op de schuldenmarkt uiteindelijk zal leiden tot hogere leningskosten voor bedrijven en consumenten.

De bescheiden stijging van 2,5 basispunten van het rendement op 10 jaar, tot 1,595%, op dinsdag, herinnert ons eraan dat niet alleen de obligaties met een looptijd van 20 tot 40 jaar onder druk staan, ook al hebben de meest extreme bewegingen plaatsgevonden op de langste looptijden.

De verkiezingen voor het Hogerhuis van het Japanse parlement aankomende zondag, die mogelijk tot een nederlaag van de huidige regerende coalitie kunnen leiden, voeden de bezorgdheid over hogere overheidsuitgaven, wat extra druk op de rendementen zou uitoefenen. De oppositiepartijen hebben campagne gevoerd met populistische beloften, terwijl de peilingen suggereren dat de regerende coalitie onder leiding van de Liberaal-Democratische Partij moeite kan hebben om de meerderheid te behalen.

De gouverneur van de centrale bank van Japan, Kazuo Ueda, is van mening dat de rendementen op zeer lange termijn een beperkt impact hebben op de reële economie in vergelijking met de schuld op kortere termijn. Hij heeft echter ook gezegd dat hij de recente ontwikkelingen nauwlettend in de gaten zal houden.

De voormalige hoofdeconoom van de Bank of Japan, Hideo Hayakawa, zei daarentegen dat de huidige inflatie sterk is en dat een renteverhoging al in oktober kan plaatsvinden, zelfs als de onzekerheid over de douanetarieven met de VS verdwijnt. Hayakawa verwacht dat de inflatieprognoses van de Bank van Japan voor het lopende en komende fiscale jaar naar boven zal worden bijgesteld, maar dat het bestuur ze onder de 2% zal houden om een ommekeer in de marktverwachtingen te voorkomen. Hayakawa zei: “Als we ons op de inflatie richten, is het beter om de rente te verhogen”. Maar hij merkte ook op dat de Bank van Japan te maken heeft met grote onzekerheid.

Prettige dag,
Fiorenzo Mele

Economische cijfers

• EZ: Industrial Production - May (11:00)
• EZ: Germany: ZEW Economic Sentiment & Current Conditions - Jul (11:00)
• US: (Core) CPI - Jun (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 10:02

Daar gaan we weer. Het nieuws wordt gedomineerd door importheffingen. De handelsoorlog tussen Washington en de rest van de wereld heeft een nieuw niveau bereikt. Zaterdag maakte de Amerikaanse president bekend dat de Verenigde Staten vanaf 1 augustus een douanetoeslag van 30% zullen heffen op goederen die uit de Europese Unie worden geïmporteerd.

Met deze beslissing verhoogt president Trump het tarief, dat hij op 2 april aankondigde ter gelegenheid van ‘Liberation Day’, aanzienlijk. Ter herinnering, op die dag had hij het tarief vastgelegd op 20% voor Europese goederen.

Zoals gewoonlijk verloopt de communicatie via zijn Truth Social netwerk. Donald Trump preciseert er echter dat de Verenigde Staten hun handelsbetrekkingen met de Europeanen willen blijven ontwikkelen, ondanks aanzienlijke handelstekorten.

De Amerikaanse president geeft de schuld van de escalatie aan de Europeanen, die hij beschuldigt van het toepassen van tarieven en handelsbelemmeringen die schadelijk zijn. Verder benadrukt Donald Trump dat de belasting van “slechts” 30% zal worden toegevoegd aan de bestaande sectorale heffingen.

Trump preciseert dat dit tarief verre van voldoende is om het handelstekort tussen de VS en de EU uit te wissen.

Voor Brussel is dit een bittere tegenslag. De afgelopen dagen had de Europese Commissie haar inspanningen verdubbeld om tot een compromis te komen. De voorzitter van de Europese Commissie, Ursula von der Leyen, reageerde in een verklaring, waarin ze aangaf kennis te hebben genomen van het Amerikaans besluit. Ze zei ook dat Brussel de opschorting van de tegenmaatregelen tegen de Amerikaanse douanerechten op staal en aluminium zal verlengen. Het valt nog te bezien of de Europeanen in staat zullen zijn hun violen op elkaar gelijk te stemmen.

Frankrijk voert campagne voor een krachtig antwoord, terwijl Duitsland en Italië bereid zijn om enkele bittere pillen te willen slikken om erger te voorkomen.

Vorig jaar bedroeg het handelsvolume in goederen en diensten tussen de twee blokken meer dan 1.600 miljard euro, waardoor hun relatie de belangrijkste ter wereld is op het gebied van bilaterale handel. Terwijl de Verenigde Staten een tekort hebben van ongeveer 200 miljard euro op goederen, hebben ze een overschot van ongeveer 100 miljard euro op diensten.

Europa is niet de enige die zich zorgen maakt. Donald Trump heeft ook zijn Mexicaanse ambtgenoot aangeschreven om hem te laten weten dat importen uit Mexico ook met 30% getarifeerd zullen worden.

In een tijdspanne van 24 uur heeft Trump dus de drie belangrijkste handelspartners van de Verenigde Staten getroffen. Een machtsvertoon dat bevestigt dat internationale handel voor hem vooral een kwestie van macht is en dat “The art of the deal” vooral gaat over wie als eerste toeslaat… en het hardste.

Prettige dag,
Etienne Cornet

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:14

Er zijn momenteel weinig belangrijke macro-economische cijfers. Komkommertijd, zou u dan durven denken? Wel, het is ook voor ons moeilijk om niet in herhaling te vallen.

Ik vraag me af of Amerikaans president Donald Trump daar ook zo over denkt als hij ’s ochtends voor de spiegel staat en aan zijn ‘tariffs’ denkt - door hem ooit omschreven als het mooiste woord uit het woordenboek - om vervolgens weer een nieuw, of oud, salvo van zijn geliefde invoertarieven op de wereld af te vuren.

Op de financiële markten ontstaat een zekere gewenning voor het tarievengeweld. ‘TACO’, de afkorting voor ‘Trump Always Chickens Out’ kon u hier gisteren ook al lezen. Donald Trump ergert zich ongetwijfeld aan dit beeld dat over hem de ronde doet. Het risico daarvan is dat hij op een dag beslist om niet alleen te blaffen, maar effectief hard te bijten om geloofwaardiger over te komen. De vraag is dan wie of wat het kind van de rekening wordt, en of daar ook grondig over werd nagedacht.

Het nieuwste slachtoffer in de tarievensoap is, toch redelijk onverwacht, terug Canada. Trump dreigt nu met een invoertarief van 35% vanaf 1 augustus voor zijn buurland. Daarbovenop liet hij weten het minimumtarief van 10% voor de resterende handelspartners te verhogen naar 15 of 20%. Ter herinnering: de Europese Unie heeft voorlopig nog geen brief ontvangen, maar zou die eventueel vandaag in de bus kunnen krijgen.

De Amerikaanse dollar kon deze week, te midden van alle handelsonzekerheid, een beetje herstellen. Ons favoriete muntenpaar noteert aan 1,1675 EUR/USD op moment van schrijven.

Het wekelijkse Amerikaanse cijfer van eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering kon de markten gisteren niet beroeren. Het daalde van een gecorrigeerd aantal van 232.000 de week voordien naar 227.000, tegenover een consensus bij Reuters van 235.000.

In het licht van mogelijke renteverlagingen door de Federal Reserve later dit jaar, wordt het vooral uitkijken naar de Amerikaanse inflatiecijfers voor de komende maanden. De hamvraag is of de invoertarieven en de daarbij horende onzekerheid nog vóór het belangrijke rentebesluit van september beginnen door te sijpelen in de concrete inflatiecijfers. Volgende week krijgen we alvast de consumenteninflatie (CPI) en producenteninflatie (PPI) van de maand juni op ons bord.

Wordt dus zeker vervolgd.

Prettige dag en alvast een fijn weekend,

Geert Provoost

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:23

Gisteren was het uitkijken naar de notulen van de vergadering van de Federal Reserve van Juni. Daarin stond te lezen dat slechts een paar leden van de Fed geloven in een renteverlaging vanaf deze maand, terwijl de meesten nog steeds bezorgd zijn over de inflatoire druk die ze verwachten als gevolg van de tarieven van Donald Trump. De notulen toonden echter aan dat slechts een klein aantal van de 19 beleidsmakers van de Fed steun verleende aan een verlaging van de rente op korte termijn, waarbij sommigen van mening waren dat geen renteverlaging nodig was. Verschillende beleidsmakers waren van mening dat het huidige rentebeleid “niet ver boven” het neutrale niveau ligt, waarbij de economische activiteit noch wordt gestimuleerd noch wordt beperkt. Eerder gepubliceerde prognoses van beleidsmakers laten zien dat de meest “dovish” van de 19 Amerikaanse centrale bankiers minder dan een procentpunt aan verlagingen verwachten dit jaar en niet meer dan nog een procentpunt in 2026.

Kortom, ondanks de “aanzienlijke onzekerheid” over de exacte inflatoire effecten van tarieven, benadrukten de notulen “het gebrek aan urgentie om de rente op korte termijn te verlagen”. Trump zal dus niet tevreden zijn en zal waarschijnlijk het mogelijke ontslag van de Fed baas, Jerome Powell, weer op tafel leggen, gezien Trump nog steeds onmiddellijke en drastische verlagingen eist.

Ook houdt de Bank of Japan een afwachtende houding aan en zal ze waarschijnlijk de renteverhoging uitstellen tot ten minste maart volgend jaar om de schade te beoordelen die de Amerikaanse tarieven de economie zullen toebrengen. De centrale bank zal dus de renteverhoging van 0,50% naar 0,75% uitstellen totdat zij kan bevestigen of bedrijven hun lonen en kapitaaluitgaven blijven verhogen.

Ondertussen gaat Trump verder met zijn tariefaanvallen. Gisteren bracht hij deze in een hogere versnelling door een nieuw tarief van 50% aan te kondigen op koperimport en 50% op goederen uit Brazilië (komende van 10%), die zal ingaan op 1 augustus. Trump gaf de vorige regeringen de schuld van de neergang van de Amerikaans koperindustrie en ziei dat koper nodig was voor halfgeleiders, vliegtuigen, elektrische voertuigbatterijen en militaire apparatuur. Zo wil Trump een dominante koperindustrie opbouwen.

Verder liet Trump weten dat hij “waarschijnlijk” binnenkort zal laten weten welke tarieven hij zal toepassen op de EU.

Wat we zien op de markten is dat er steeds meer tekenen zijn dat beleggers minder gevoelig worden voor de tariefmaatregelen van Donald Trump en dit is duidelijk geworden in de koersontwikkelingen van aandelen de afgelopen dagen. Met andere woorden, beleggers beginnen te wennen aan de onzekerheid en stellen hun vertrouwen in het idee van “TACO”, “Trump Always Chickens Out”.

Vandaag staan er weinig economische resultaten op het menu, maar wordt het wel uitkijken naar de cijfers over nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14:30.

Prettige dag,
Harold Croenen

Economische cijfers

• US: Initial Jobless Claims - 5 Jul, w/e (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)