Cours indicatifs 08:50

La saison des résultats du deuxième trimestre a officiellement commencé, avec des résultats mitigés pour les banques américaines. Aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté à 2,7 % sur un an, dépassant les attentes. L'inflation des services est restée stable, mais les tarifs douaniers commencent à avoir un impact sur les prix des biens. Les investisseurs attendent les données sur l'indice des prix à la production (PPI) et le livre beige de la Fed aujourd'hui. (Le Beige Book est un rapport publié par la Fed qui présente une vue d'ensemble de l'économie américaine, basée sur des informations collectées auprès de ses 12 banques régionales.)

En Europe, la Commission européenne présentera aujourd'hui son projet de budget pour la période 2028-2034, qui devrait inclure des investissements importants dans la défense et les infrastructures. Cela devrait soutenir la croissance dans la zone euro. Les investisseurs attendent également les données sur l'inflation en Italie et en Allemagne.

En Allemagne, les indicateurs de confiance économique ont continué à s'améliorer en juillet, malgré les tensions commerciales. Les attentes pour le secteur manufacturier allemand sont positives, en particulier pour les industries mécaniques, métallurgiques et électriques. Cependant, la Bundesbank a publié un article sur la baisse de la part de marché allemand dans les exportations, qu'elle attribue à une perte de compétitivité due aux prix élevés de l'énergie et aux perturbations des chaînes d'approvisionnement.

Au Royaume-Uni, les investisseurs attendent les données sur l'inflation et le marché du travail, qui devraient confirmer les attentes de stabilité. Le discours de la chancelière de l'Échiquier, Rachel Reeves, a mis l'accent sur la nécessité de réduire les réglementations pour stimuler la croissance.

En France, les négociations sur le budget commencent aujourd'hui, avec un objectif de réduction du déficit à 4,6 % du PIB l'année prochaine. Les investisseurs sont sceptiques quant à la possibilité d’atteindre cet objectif.

Sur le marché des taux, les rendements des obligations européennes ont baissé hier, tandis que les rendements des obligations britanniques ont augmenté. Les rendements des obligations allemandes à 10 ans ont baissé de 1,7 point de base, tandis que les rendements des obligations britanniques à 10 ans ont augmenté de 2,5 points de base. Les écarts de rendement entre les obligations allemandes et françaises se sont resserrés de 0,8 point de base. Les courbes d'inflation ont légèrement augmenté, principalement en raison des facteurs macroéconomiques mondiaux et des flux de capitaux.

En vous souhaitant une agréable journée,
Bien cordialement,
Amira LAZARUS

Indicateurs économiques

• EU: Total Trade Balance SA - May - (11:00)
• US: PPJ Machine Manif. - Jun - (14:30)
• US: Industrial Prod. - Jun - (15:15)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 08:53

Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2008, augmentant le risque que les troubles sur le marché de la dette se traduisent in fine par des coûts d'emprunt plus élevés pour les entreprises et les consommateurs.

La modeste hausse de 2,5 points de base du rendement à 10 ans – à 1,595 % – mardi, rappelle que ce ne sont pas seulement les obligations de 20 à 40 ans qui sont sous pression, même si les mouvements les plus extrêmes ont eu lieu dans ces tranches d’échéances les plus lointaines.

Les élections à la chambre des conseillers du parlement japonais dimanche, qui pourraient voir la défaite de la coalition au pouvoir, alimentent les inquiétudes quant à une augmentation des dépenses publiques, ce qui exercerait une pression supplémentaire sur les rendements. Les partis politiques de l’opposition ont fait campagne sur des promesses populistes, notamment des distributions d'argent liquide, tandis que les sondages d'opinion suggèrent que le bloc au pouvoir mené par le Parti libéral-démocrate pourrait avoir du mal à remporter la majorité.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, juge que les rendements des super-longues échéances ont un impact limité sur l'économie réelle par rapport à la dette à plus court terme. Cependant, il a également déclaré qu’il suivrait attentivement les récents développements.

L'ancien chef économiste de la BOJ, Hideo Hayakawa, a quant à lui déclaré : « L'inflation est clairement forte » et qu'une hausse des taux pourrait avoir lieu dès octobre, et ce même si les incertitudes liées aux frais douaniers avec les US disparaissent. Hayakawa s'attend à ce que la prévision d'inflation de la BOJ soit révisée à la hausse pour l'année fiscale en cours et l'année suivante, mais que le conseil d'administration pourrait la maintenir en dessous de 2 % pour éviter de provoquer un revirement dans les attentes du marché. Hayakawa a déclaré : « Si l'on se concentre sur l'inflation, il est préférable de relever les taux bientôt », mais a noté que la BOJ doit faire face à une incertitude élevéee.

Bonne journée,
Fiorenzo Mele

Indicateurs économiques

• EZ: Industrial Production - May (11:00)
• EZ: Germany: ZEW Economic Sentiment & Current Conditions - Jul (11:00)
• US: (Core) CPI - Jun (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 10:02

C’est reparti pour un tour, l’actualité est dominée par les droits de douane.
La guerre commerciale entre Washington et le reste du monde a franchi un nouveau cap.
samedi, le président américain a annoncé que les Etats-Unis imposeront des surtaxes douanières de 30% sur les biens importés de l’Union européenne à partir du 1er août prochain.
Par cette décision, le locataire de la Maison-Blanche rehausse sensiblement le tarif qu’il avait dévoilé le 2 avril à l’occasion du « Liberation Day ».
Pour rappel, ce jour-là, il avait fixé la surtaxe à 20% pour les marchandises européennes.

Comme d’habitude, la communication passe par son réseau Truth Social. Donald Trump y précise néanmoins que les Etats-Unis souhaitent continuer à développer leurs échanges avec l’UE malgré d’importants déficits commerciaux.

Rejetant la responsabilité de cette escalade sur les Européens, qu’il accuse d’appliquer des tarifs douaniers, politiques non tarifaires et barrières commerciales pénalisantes, le président américain souligne que la taxe de « seulement » 30% s’ajoutera aux droits sectoriels existants.
Magnanime, le président américain précise que ce tarif douanier est bien inférieur à ce qui serait nécessaire pour éliminer le déséquilibre du déficit commercial que les Etats-Unis ont avec l’UE.
Pour Bruxelles, c’est un revers cuisant. Ces derniers jours, la Commission européenne avait redoublé d’efforts pour arracher un compromis. La Présidente de l’exécutif européen, Ursula von der Leyen, a réagi dans un communiqué, disant prendre note de la décision américaine.
Elle a également déclaré que Bruxelles allait prolonger la suspension des contre-mesures aux droits de douane américain sur l’acier et l’aluminium.
Reste à savoir si les Européens pourront accorder leurs violons. La France milite pour une réponse ferme, tandis que l’Allemagne et l’Italie, soucieuses de ne pas aggraver les tensions, semblent prêtes à avaler quelques couleuvres pour éviter le pire.

L’an dernier, le volume des échanges de biens et services entre les deux blocs avait dépassé 1.600 milliards d’euros, faisant de leur relation la plus importante au monde en matière de commerce bilatéral. Si les Etats-Unis affichent un déficit d’environ 200 milliards d’euros sur les biens, ils bénéficient d’un excédent de l’ordre de quelque 100 milliards sur les services.

L’Europe n’est pas la seule concernée. Donald Trump a écrit également a son homologue mexicaine pour lui faire savoir que les importations en provenance du Mexique seront, elles aussi, frappées d’une surtaxe de 30%.

En l’espace de 24 heures, Donald Trump a donc ciblé les trois principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis. Une démonstration de force qui confirme que, pour lui, le commerce international est avant tout un rapport de force. Et qu’en matière de douanes, l’art du deal tient surtout à savoir qui frappe le premier… et le plus fort.

Bonne journée,
Etienne Cornet

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 14/07/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 08:14

En cette période estivale où les salades légères sont plus appréciées que les robustes nouvelles financières, il y a actuellement peu de chiffres macroéconomiques à se mettre sous la dent. Pas facile pour nous de ne pas tomber dans la répétition.

Je me demande si c'est ce que le président américain Donald Trump a à l'esprit lorsqu’il se tient devant le miroir le matin et pense à ses « tariffs », qu’il affirme chérir comme le plus beau mot du dictionnaire. Et qu’il lance ensuite au monde une nouvelle, ou ravive une ancienne, salve de ces droits de douane qu’il aime tant.

Les marchés financiers s’habituent à la violence tarifaire. Hier, nous avons introduit l’expression « TACO », l’abréviation de « Trump Always Chickens Out », ou Trump se débine toujours. Cette réputation ne doit pas ravir Donald Trump. Le risque, c’est qu’un jour il décide non seulement d’aboyer, mais aussi de mordre un grand coup pour gagner en crédibilité. La question est dès lors de savoir qui devra payer la note et à combien celle-ci s’élèvera, et si tout cela a également été soigneusement réfléchi.

La dernière victime de la menace de droits de douane est pourtant assez inattendue : c'est le retour au Canada. Trump menace à présent d’imposer à son voisin des droits de douane de 35 % à partir du 1er août. En outre, il a fait savoir que le taux minimum de 10 % pour les autres partenaires commerciaux serait porté à 15 ou 20 %. Pour rappel, l’Union européenne n’a pas encore reçu de lettre, mais pourrait éventuellement la recevoir aujourd’hui.

Dans ce contexte d’incertitude commerciale, le dollar américain a pu se redresser quelque peu cette semaine. Notre paire de devises préférée est cotée à 1,1675 EUR/USD au moment d’écrire ces lignes.

Hier, le chiffre hebdomadaire des premières demandes d’allocations de chômage aux États-Unis n’a pas bouleversé les marchés. Il est passé de 232 000 en chiffres corrigés la semaine précédente à 227 000, contre un consensus de 235 000 chez Reuters.

À la lumière des possibles abaissements des taux par la Réserve fédérale plus tard cette année, les chiffres de l’inflation américaine des mois à venir feront l’objet d’une attention particulière. Encore faudra-t-il savoir si les taux d’importation et l’incertitude qui en découle commenceront à se répercuter sur les chiffres concrets de l’inflation avant l’importante décision de septembre.

À l’ordre du jour la semaine prochaine : l’inflation des consommateurs (IPC) et l’inflation des producteurs (IPP) du mois de juin.

Affaire à suivre...

Bonne journée et bon week-end,
Geert Provoost

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 08:23

Hier, nous attendions le procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale (Fed) de juin. Il en ressort que seuls quelques membres croient à une baisse des taux à partir de ce mois-ci, alors que la plupart s’inquiètent toujours de la pression inflationniste escomptée à cause des droits de douane de Donald Trump.

Les comptes-rendus montrent toutefois que seule une minorité des 19 décideurs politiques de la Fed soutient un abaissement des taux à court terme. Certains sont d’avis qu’une diminution des taux n’est pas nécessaire. Plusieurs décideurs estiment que la politique actuelle en matière de taux d’intérêt n’est « pas très au-dessus » du niveau neutre, l’activité économique n’étant ni stimulée, ni limitée. Les prévisions antérieures montrent que les plus « dovish » des 19 banquiers centraux américains s’attendent à un recul de moins d’un point de pourcentage cette année, et pas plus d’un point de pourcentage en 2026.

En résumé, malgré l’« incertitude considérable » quant aux effets inflationnistes exacts des taux, le procès-verbal souligne qu’il n’est plus urgent d’abaisser les taux à court terme. Trump ne sera donc pas satisfait et remettra probablement sur la table la possible démission du président de la Fed, Jerome Powell, tout en exigeant des abaissements immédiats et drastiques.

La Banque du Japon (BoJ) demeure également attentiste et reportera vraisemblablement le relèvement des taux d’intérêt au moins jusqu’en mars de l’année prochaine, le temps d’évaluer les dommages que les droits de douane américains vont causer à l’économie. La banque centrale ajournera dès lors la hausse des taux de 0,50 % à 0,75 % jusqu’à ce qu’elle puisse confirmer si les entreprises continuent à augmenter leurs salaires et leurs dépenses en capital.

Entre-temps, Donald Trump continue à agiter la menace des droits de douane. Hier, il est passé à la vitesse supérieure en annonçant un nouveau droit de 50 % sur les importations de cuivre et de 50 % sur les marchandises en provenance du Brésil (contre 10 % actuellement). Ces tarifs entreraient en vigueur le 1er août. Trump a reproché aux gouvernements précédents le déclin de l’industrie américaine du cuivre et a déclaré que le cuivre était nécessaire pour les semi-conducteurs, les avions, les batteries de véhicules électriques et les équipements militaires. Il aspire donc à développer une industrie du cuivre robuste.

En outre, le président américain a fait savoir qu’il annoncerait « probablement » prochainement les droits de douane qu’il appliquera à l’Union européenne.

Sur les marchés, de plus en plus de signes montrent que les investisseurs deviennent moins sensibles aux mesures tarifaires de Donald Trump. C’est ce qui ressort ces derniers jours de l’évolution des cours des actions. En d’autres termes, les investisseurs commencent à s’habituer à l’incertitude et font confiance à l’idée de « TACO » (« Trump Always Chickens Out » ou Trump se débine toujours).

Aujourd’hui, peu de résultats économiques sont au menu, mais nous attendons avec impatience les chiffres concernant les nouvelles demandes d’allocations de chômage à 14 h 30.

Bonne journée,
Harold Croenen

Indicateurs économiques

• US: Initial Jobless Claims - 5 Jul, w/e (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)